下半年宏觀經濟不悲觀 科技股表現值得期待
7月20日，由上海證券報·中國證券網、申萬宏源證券和煙臺市地方金融監督管理局聯合主辦的“新能源·新材料·新投資——第62屆中國資本市場高級研討會暨上證夏季所長論壇”在山東煙臺舉行。宏觀圓桌環節主題為“資本市場的新投資范式”，來自券商研究所、公募基金的多位投研大咖齊聚一堂，就當前宏觀經濟形勢及未來市場機會展開熱烈討論。
下半年宏觀經濟整體向好
我國上半年的各項經濟數據已經陸續公布，當前宏觀經濟形勢如何？全年經濟如何表現？多位投研專家分享了各自觀點。
“上半年宏觀經濟是預期較強，現實稍弱，但也有一些亮點，比如新能源汽車消費、出行旅游等。”安信基金副總經理陳振宇表示，目前***已經開始采取一些措施托底經濟，加上庫存周期等原因，下半年經濟會比預期好。
陳振宇認為，市場上一些觀點把長期問題短期化，其實目前***對經濟有定力，采取市場化手段而不是盲目強***，雖然見效沒那么快，但會讓國內經濟更有韌勁。
平安證券首席經濟學家、研究所所長鐘正生表示，2023年二季度GDP增速不及市場預期，但對于全年完成5%左右增速目標仍提供了支持。若下半年GDP在全年占比與2015年至2019年水平相符，那么全年實際GDP增速仍可達5.6%。
鐘正生認為，6月份中國經濟增長企穩信號增多。固定資產投資、社會消費品零售總額以及工業增加值的環比增速在4月都弱于歷史同期的均值水平，至5月恢復至歷史均值附近，到6月已呈現超季節性走高。國家統計局發布的三項指標的季調環比，也在5、6月份悉數轉為正增長。
光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示，二季度經濟結構上的改善可圈可點。一是服務業景氣度企穩回升，娛樂用品、飲料、通信器材、化妝品等可選消費品的表現相對較強。從數據上看，6月社會消費品零售總額的兩年復合增速強于4月和5月的表現；二是6月制造業投資單月同比增速上行，這與6月金融數據的指向是一致的，企業擴產的動能邊際有所恢復；三是基建投資持續有力支撐總需求，6月廣義基建投資單月同比增速達到12.3%。
高瑞東表示，展望全年，完成5%左右GDP預期增速目標，依然是大概率事件，預計未來政策組合拳將更突出體現“針對性強”的特征，保持戰略定力、堅持穩中求進，持續推進高質量發展。
市場情緒有望迎來修復
近期大盤指數震蕩調整，市場情緒較為脆弱。隨著各項政策措施逐步落地，市場情緒何時迎來拐點？
海通證券研究所所長路穎認為，風險溢價率等指標顯示股市性價比高，三季度托底的穩增長措施落地，有望修復短期悲觀預期。
方正證券研究所所長劉章明引用方正證券觀點稱，當前市場情緒存在較大改善空間，同時外資流入壓力有所緩解。中長期來看，隨著國內調結構、穩增長政策不斷落地，市場情緒能夠得到修復。
從債券市場看，東吳證券固收首席李勇認為，整體而言，下半年的基本面環境對債市而言偏順風，利率仍存在下行的空間，但需要提防政策出臺預期的擾動。他預計，流動性仍將繼續保持充裕。6月央行通過逆回購而非MLF“降息”表明穩經濟迫在眉睫，如果下半年“寬貨幣”向“寬信用”的傳導持續受阻，不排除再次“降息”的可能性。寬松預期下債市整體風險較小。
科技股表現值得期待
展望下半年，A股市場走勢如何？哪些板塊值得關注？
國泰君安研究所所長黃燕銘判斷，大盤指數未來還是橫盤振蕩。他表示，市場波動的主因有兩個：一是預期的變動，二是交易的變動。當預期環節很難賺到錢以后，交易思維會勝出。基于此，他建議今年重點關注量化交易投資，以及典型的小票行情。
黃燕銘認為，接下來A股市場是科技股行情，會跨年度。這輪科技股行情跟以往不一樣，以往科技股行情是從低風險科技股再到高風險科技股，但是這輪科技股行情完全反過來，先從高風險到中風險，再到低風險科技股。
“科技股最先表現的是計算機和傳媒，現在處在第二輪的位置上，主要是電子和通信，接下來主要是國防軍工和機械，下個階段高端制造、軍工等制造類股票，在年內還是有很大的機會。”他說。
廣發證券發展研究中心副總經理、環保公用首席分析師郭鵬表示，短期市場在行業之間“估值溝壑”有效消化的背景下，A股將向更低的估值區域尋找業績線索；而中期來看，由內而外兩大不確定性環境發生改變需要時間，A股將繼續堅定擁抱新投資范式——“杠鈴策略”下兩端資產占優，即類債券的高股息資產“中國特色估值體系”和類彩票的遠景成長資產數字經濟等。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，今年科技總主線的特征非常明顯。從投資主線看，一是緊跟安全主線，當前整體環境和發展中，安全被重視的程度越來越高；二是重視數字經濟，從賦能的角度看，各個產業都能與之掛鉤；三是敬畏周期行業，目前大部分的央企國企都屬于周期行業，也是利潤能高度兌現的領域；四是注重ESG投資和ETF投資。
“對于今年下半年A股市場，我們總基調是謹慎樂觀的，整體觀點是‘贏在當下’。我們認為在下半年A股迎來震蕩向上的概率是較大的。”安信證券研究中心總經理邵琳琳認為，對于下半年的結構亮點，傾向于維持大盤價值和小盤成長雙主線。
她認為，大量資金此前配置在大盤成長領域，卻存在一定基于估值盈利適配性的焦慮情緒，這部分資金希望配置成長，但在大盤成長中沒有找到非常好的方向，于是轉向小盤成長去找新成長方向，也就是當前AI數字經濟TMT行情。另外，也有一大批資金相對來說偏向價值風格，開始轉向這些高股息板塊去追求確定性。